全球制造業(yè)繼續萎縮，Markit發(fā)布的8月份全球制造業(yè)PMI在持續三個(gè)月下降后跌至48.4，為2009年6月份以來(lái)的最低點(diǎn)。除了總指數以外，各分項指數也普遍趨弱：新訂單指數收縮加速，產(chǎn)出指數降幅之快亦為兩年多以來(lái)的極值，出口連續四個(gè)月收縮，就業(yè)也連續兩個(gè)月出現收縮。其中，紡織行業(yè)的生產(chǎn)情況依然不太理想。從工業(yè)訂單的情況來(lái)看，紡織業(yè)產(chǎn)成品庫存降低，跌幅超過(guò)新增訂單量，與此同時(shí)，隨著(zhù)“金九銀十”傳統采購季的到來(lái)，原材料庫存有所上漲，預計紡織行業(yè)將進(jìn)入新一輪庫存轉移周期。再加上原材料價(jià)格的企穩，生產(chǎn)加工和利潤情況將有所好轉。

政策方面，全球主要經(jīng)濟體的取向不同，但調控目標都是為了維穩。美聯(lián)儲對QE3的態(tài)度隨經(jīng)濟數據波動(dòng)而變化。筆者認為，QE3推出的可能性較大，而且推出QE3，美聯(lián)儲可以在每次會(huì )議上根據經(jīng)濟的情況對規模進(jìn)行調整，延長(cháng)零利率政策。歐元區正在向降低財政危機風(fēng)險的道路上邁進(jìn)，或將推出貨幣刺激政策以幫助經(jīng)濟增長(cháng)。中國官方對于2008年—2009年刺激政策的后果較為擔憂(yōu)。考慮到換屆的影響以及更長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展的計劃，政府已經(jīng)開(kāi)始忍受短期低增長(cháng)，預調微調就是政府的選擇。

棉花市場(chǎng)仍處在去庫存化階段。雖然各個(gè)機構因為統計的口徑和方式不同，導致數據估算不統一，但不可置否的是，2012/2013年度整體形勢仍然延續過(guò)去一年的供需狀態(tài)，全球總消費量下滑、期末庫存增加、庫存消費比上升。棉花主產(chǎn)銷(xiāo)國的情況顯示，中國和美國消費減少、庫存增加、庫存消費比上升，而印度的表現具有差異性，該國消費增加、庫存減少、庫存消費比有所降落，這在一定程度上帶動(dòng)印度棉價(jià)的上漲，使其更趨近國際棉價(jià)。總的來(lái)說(shuō)，全球棉花去庫存化的背景下，棉價(jià)不具備大漲的條件。

國內棉花行業(yè)從輪儲、進(jìn)口配額調控，新花標準推行到整頓市場(chǎng)的公告等一系列措施，無(wú)不表明政府穩定棉價(jià)、調整結構的決心。在這樣的背景下，雖然棉花去庫存化仍在進(jìn)行，棉價(jià)下跌的空間也十分有限，18500元/噸的拋儲競拍價(jià)格可能就是本年度的相對低位。而消費疲軟，庫存高位，棉價(jià)上漲的空間也可以預見(jiàn)，除非QE3真的推行，帶來(lái)新一輪的通貨膨脹。

除此之外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，棉花種植成本增加、收益下滑、紡織業(yè)加工利潤偏低、化工產(chǎn)品擠兌等因素，使得整個(gè)棉紡織行業(yè)面臨結構性調整的嚴峻局面。而全球產(chǎn)銷(xiāo)局勢方面，印度無(wú)疑還將成為下一個(gè)時(shí)間窗口的突出明星，進(jìn)出口等布局也將出現顯著(zhù)變化，在國內較高收儲價(jià)和進(jìn)口管控的雙向作用下，內外大價(jià)差將成為常態(tài)。

綜合來(lái)看，棉紡織企業(yè)除了可以積極參與中儲棉的輪儲操作，還可進(jìn)行期貨保值，規避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，另外也要在技術(shù)和管理上進(jìn)行轉型升級，形成品牌優(yōu)勢。期貨投機方面，2012年拋儲競拍價(jià)格為18500元/噸，一旦棉價(jià)低于該價(jià)格，建議買(mǎi)入，盈利可期。不定量收儲價(jià)為20400元/噸，新花價(jià)格可能就在該價(jià)位。若消費出現明顯起色，或行業(yè)凸現重大利好政策，棉價(jià)將有趨勢性上漲行情。同時(shí)，由于美棉比鄭棉更具價(jià)格彈性，其上漲幅度也將更大，屆時(shí)，可優(yōu)先買(mǎi)入美棉。

來(lái)源： 中華紡織網(wǎng)

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