目前紡織業(yè)進(jìn)入傳統的消費淡季，但5月份紡織品服裝出口增速轉正，以及新年度國家棉花收儲漸近，都給市場(chǎng)以回暖的預期，預計后期棉價(jià)將延續弱勢上揚格局。

棉花供需延續寬松格局

據最新的USDA數據，2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量較上一年度增加144.5萬(wàn)噸，至2678.9萬(wàn)噸；而消費量卻萎縮173.8萬(wàn)噸，至2318.5萬(wàn)噸。產(chǎn)量增、消費減，使得本年度全球棉花供應過(guò)剩360.4萬(wàn)噸，創(chuàng )出近16年來(lái)的歷史新高。而2012/2013年度全球棉花將依舊過(guò)剩，數量為146.5萬(wàn)噸。

中國方面，USDA數據顯示，本年度中國棉花供給將過(guò)剩342.9萬(wàn)噸，若算上國家收儲313萬(wàn)噸棉花，那么本年度我國棉花供需基本平衡。但國家棉花儲備庫存高企對后期棉價(jià)的壓制力度亦不可忽視。新年度中國棉花產(chǎn)量、消費量以及進(jìn)口量都有不同程度的下調，其中產(chǎn)量降至664.1萬(wàn)噸，消費量萎縮至870.9萬(wàn)噸，進(jìn)口量大幅削減至293.9萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，新年度我國棉花供給仍然過(guò)剩87.1萬(wàn)噸。

下游紡織形勢依舊嚴峻

2012年以來(lái)，在較為復雜的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境下，我國紡織行業(yè)呈現內銷(xiāo)增速回落、出口下降壓力大的特點(diǎn)。據國家發(fā)改委統計數據，1—5月，全國規模以上紡織企業(yè)的零售額同比增長(cháng)16.2%，低于上年同期7.3個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素，零售額實(shí)際增速僅為12.3%，環(huán)比降10.2個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，1—5月，我國共出口紡織品服裝906.42億美元，同比增長(cháng)2.06%，環(huán)比下降24.47個(gè)百分點(diǎn)。如扣除價(jià)格上漲因素，紡織行業(yè)出口量呈負增長(cháng)。可見(jiàn)，目前棉花下游市場(chǎng)形勢依舊嚴峻。

紡織出口數據出現好轉跡象

5月紡織品服裝出口數據同比增速一改前期負增長(cháng)的情況，呈現正增長(cháng)，可見(jiàn)我國的紡織品服裝出口有好轉的跡象。當然僅一個(gè)月的數據難以從本質(zhì)上說(shuō)明問(wèn)題，還需要進(jìn)一步觀(guān)察。

新年度國家收儲政策提振市場(chǎng)

目前，對于下年度的棉花收儲政策，國家還未下發(fā)具體的收儲細則。但是在5月17日的成都棉花會(huì )議上國家發(fā)改委張顯斌處長(cháng)在回答提問(wèn)時(shí)談到：不要質(zhì)疑國家收儲政策，下年度國家將繼續敞開(kāi)收儲不變；不用擔心庫容問(wèn)題，國家有足夠的庫容容納新收儲的棉花。我們認為，下年度在收儲政策的支撐下，棉價(jià)不會(huì )出現2008年那么深的跌幅。

綜上所述，筆者認為，后期棉花下游消費的啟動(dòng)情況以及國家政策調控步伐仍是主導棉花走勢的關(guān)鍵因素。而隨著(zhù)本棉花年度的落幕，新年度國家棉花收儲政策的支撐力度漸顯，加上隨著(zhù)市場(chǎng)棉花庫存的消耗，預計到8月中旬棉花供給將偏緊。因此，整體來(lái)看，后期棉價(jià)可能維持振蕩上揚格局。

（作者單位：金石期貨）

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