經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的弱勢振蕩，近期鄭棉相對走強，主力CF1301合約收復20日均線(xiàn)。盡管目前下游紡織企業(yè)狀況沒(méi)有明顯好轉，部分紡企開(kāi)機率繼續下滑，但市場(chǎng)恐慌情緒已得到緩解，貿易商心態(tài)較為穩定，在國家“穩增長(cháng)”及下年度收儲政策支撐下，部分企業(yè)開(kāi)始籌劃低價(jià)購入棉花。

國內政策“穩增長(cháng)”

從5月下旬開(kāi)始，國家領(lǐng)導人多次強調要把“穩增長(cháng)”放在更重要的位置，并同時(shí)出臺11條舉措保“穩增長(cháng)”。另外，6月初央行兩年來(lái)首度降息也向市場(chǎng)釋放出積極信號。

從歷史上國家經(jīng)濟政策變化與市場(chǎng)的反應看，市場(chǎng)總是在政策底出來(lái)之后探底企穩。盡管?chē)鴥冉?jīng)濟長(cháng)周期經(jīng)濟放緩的趨勢很難在短期政策下發(fā)生改變，但一系列政策的出臺無(wú)疑將會(huì )增強市場(chǎng)信心，驅散市場(chǎng)恐慌氣氛，導致短周期見(jiàn)底。

另外，據外媒報道，本周在墨西哥召開(kāi)金融峰會(huì )的G20各國決策者們表示，若希臘選舉引發(fā)市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，主要國家的央行已準備好通過(guò)協(xié)同行動(dòng)來(lái)穩定市場(chǎng)。這一消息可能使希臘選舉結果產(chǎn)生的系統性風(fēng)險大幅下降，市場(chǎng)普遍對當前希臘問(wèn)題的解決進(jìn)程預期樂(lè )觀(guān)。

鄭棉倉單持續減少

從鄭棉倉單數量變化情況看，自5月下旬以來(lái)，鄭棉倉單持續減少。截止到6月15日，鄭棉倉單2999張，加上有效預報量，估計可形成倉單總量約12.8萬(wàn)噸，較上月同期減少3萬(wàn)噸。其中倉單數量較上月同期減少418張，倉單有效預報量較上月減少360張。從倉單結構看，目前新疆棉數量500張，占倉單總量的17%。從棉花等級看，二級棉有131張，三級棉有523張，三級及以上的棉花占倉單總量的22%。

目前地產(chǎn)四級棉價(jià)格在17000元/噸左右，新疆三級棉價(jià)格在18500元/噸左右，與期棉近月合約價(jià)格基本接軌。但從目前倉單占鄭棉持倉總量的比例看，目前倉單及有效預報量折持倉量約占鄭棉單邊持倉總量的10%左右，仍處于歷史較高水平。鄭棉倉單仍需要進(jìn)一步減少，才能有效減輕對盤(pán)面的壓力。

中國大量簽約美棉

從進(jìn)口棉情況看，截止到5月底，中國已進(jìn)口的外棉總量達425萬(wàn)噸(包含寄存在保稅庫到港未清關(guān)的棉花)，為歷史最高水平。按照目前的企業(yè)進(jìn)口進(jìn)度，預計到本年度末，到達中國港口的外棉總量可能達到500萬(wàn)噸。另外，根據USDA公布的美棉出口周報，截止到6月7日，美國已簽約2011/2012年度陸地棉282萬(wàn)噸(USDA預期出口252萬(wàn)噸)，已出口裝運量為211萬(wàn)噸，美棉已嚴重超賣(mài)。其中6月1—7日一周，美棉凈簽約本年度陸地棉18萬(wàn)噸，其中近17萬(wàn)噸為中國買(mǎi)家訂購。歷史上出現如此大量的簽約是在去年11月份，當時(shí)為國家收儲外棉所致。目前國際棉價(jià)較國內低5000元/噸以上，短期內價(jià)差還很難縮小。從簽約數量和節奏上看，不排除國內企業(yè)在政策授意下大量訂購外棉托市的可能。

綜合來(lái)看，盡管經(jīng)濟增速下滑、內外棉價(jià)差高企、紡織訂單不足制約棉價(jià)長(cháng)期走勢，但在金融市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)氛圍影響下，鄭棉短期看空氣氛明顯減弱。在國家穩增長(cháng)政策及下年度收儲政策影響下，期棉可能出現反彈行情。反彈的高度由8、9月份棉區天氣及宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境變化決定，建議投資者嘗試性短多操作。

(作者單位：銀河期貨)

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