一年前當許多商品價(jià)格達到頂峰的時(shí)候，市場(chǎng)主要的擔心在于，歐洲幾個(gè)小國的債務(wù)危機，將對歐洲其他實(shí)力較雄厚的國家構成威脅。看起來(lái)更堅固的歐元區內其他國家，其實(shí)也不如想象中那般堅挺。新興市場(chǎng)不斷擴大的中產(chǎn)階級消費能力，在過(guò)去十年內有效地刺激了經(jīng)濟的增長(cháng)，創(chuàng )造了大量的就業(yè)機會(huì )。目前令人擔憂(yōu)的是，這些新興市場(chǎng)也出現了成長(cháng)的痛苦跡象。隨著(zhù)新興市場(chǎng)消費能力的減弱，緊縮開(kāi)支，國際貿易發(fā)展放緩。

????對于棉花市場(chǎng)而言，在承受外圍壓力之外，還有自身難以言表的各種難處。首先是全球下游紡織消費疲弱，導致庫存高企。對于產(chǎn)銷(xiāo)和庫存數據的預測，美國農業(yè)部和國際棉花咨詢(xún)委員會(huì )各有不同統計口徑，但觀(guān)點(diǎn)基本一致。美國農業(yè)部從2012年開(kāi)始，就已經(jīng)連續多次在月度供需報告中對庫存數據做了比較大的上調。2月供需報告中對全球庫存1323.2萬(wàn)噸的預測，調整到3月報告中的1356.9萬(wàn)噸，再到4月供需報告中的1438.6萬(wàn)噸。其中，4月報告中主要將印度的期初庫存上調76.2萬(wàn)噸。5月份的供需報告繼續上調全球棉花的期末庫存，下調棉花消費量。中國的庫存消費比高達68.4%，多次調整過(guò)后，美國農業(yè)部對2011/2012年度全球消費預測前后相差250萬(wàn)噸，其將中國消費量調減120萬(wàn)噸至900萬(wàn)噸出頭。由于中國去年啟動(dòng)的棉價(jià)保護政策，導致大量外棉向國內集中，中國國內庫存問(wèn)題更甚。國際棉花咨詢(xún)委員會(huì )則預測今年中國庫存達到500萬(wàn)噸，同比翻倍還多，但全球其他國家地區庫存增加14%左右，為810萬(wàn)噸。低迷的國內紡織需求和高位的庫存數據，使國內政策制定者左右為難。

????一方面，進(jìn)口棉貼水情況從去年就開(kāi)始了，并一直持續到目前。內外價(jià)差高達數千元，中國進(jìn)口放量。發(fā)放不發(fā)放進(jìn)口配額，是一個(gè)令國家頭痛的問(wèn)題。發(fā)放配額，外棉價(jià)格獲得穩定支持，那從去年開(kāi)始的國家政策價(jià)格保護的就不僅僅是國內棉農，大量的進(jìn)口使得中國出錢(qián)出力成了經(jīng)濟低迷下全球棉農的救世主。這筆生意，怎么算都是吃虧的。大量的進(jìn)口庫存，如果能運轉起來(lái)，經(jīng)歷一段時(shí)間高成本的消化，始終也能回歸向下游消費轉移。但問(wèn)題是，低迷的下游并沒(méi)有提供這樣的機會(huì )，就像啞巴吃黃連一般，收進(jìn)如此多的棉花，日后如何消化也是個(gè)問(wèn)題。如不發(fā)放配額，國內紡織企業(yè)使用成本高的棉花，面對人力資源更為廉價(jià)的主要競爭對手如東南亞等國，國內企業(yè)也是吃虧。更不用提別國如采用零關(guān)稅或其他支持進(jìn)口棉花的措施，使企業(yè)采購成本進(jìn)一步降低，進(jìn)而拉大我國與其他國家棉紡成本的差距了。對農民的收儲承諾，政府不能失信。一邊是棉農收益，一邊是紡織企業(yè)的利益，恐怕難以?xún)扇涿馈?br />
????鄭棉和美棉目前都在接受考驗，鄭棉在5日和10日均線(xiàn)附近糾結，美棉已經(jīng)跌至70美分了，也未見(jiàn)提振多頭。政策保護的空窗期，國內市場(chǎng)的疲弱在所難免。在這階段，就算再出現下跌創(chuàng )年度低點(diǎn)也無(wú)需覺(jué)得太意外。

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