?現貨棉價(jià)自年初至今下跌1.54%，同期鄭期棉近月合約價(jià)格下跌6.74%，期限倒掛現象出現，反向市場(chǎng)特征明顯。同期美期棉近月合約價(jià)格下跌22.91%，跌幅超出國內期線(xiàn)貨市場(chǎng)16.17和21.37個(gè)百分點(diǎn)。

????在需求未見(jiàn)實(shí)質(zhì)增長(cháng)、收儲暫時(shí)缺失、宏觀(guān)環(huán)境變數仍多的狀況下，棉價(jià)反彈或者穩定的基礎條件仍嫌牽強，后市較大的可能是維持弱勢震蕩或者偏下行狀態(tài)，鄭期棉指數運行區間料為17000-20000。

????棉價(jià)走低并未帶來(lái)銷(xiāo)售增長(cháng)

????棉價(jià)走低、成本走低的同時(shí)，下游紡織品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售并未增長(cháng)。外銷(xiāo)方面,2012年前4月我國紡織品服裝累計出口688.2億美元，與去年同期685億美元相比幾乎沒(méi)有變化。生產(chǎn)方面，根據國家統計局數據，4月紗產(chǎn)量263.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.5%，同比增長(cháng)14.5%；4月布產(chǎn)量51.5億米，環(huán)比下降4.28%，同比增長(cháng)11.2%。紡織生產(chǎn)呈現趨緩走勢。紡織品內銷(xiāo)方面，據中華全國商業(yè)信息中心對全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)的統計，一季度服裝類(lèi)商品零售額同比增長(cháng)7.41%，較去年同期放緩18.82個(gè)百分點(diǎn)。一季度主要服裝類(lèi)商品零售量同比出現下滑，增速為-2.87%，較去年同期下降11.34個(gè)百分點(diǎn)。一季度服裝類(lèi)商品銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售量增速均為近三年同期最低。雖然進(jìn)入4月后，服裝類(lèi)商品零售額、零售量同比均現增長(cháng)，但增速仍不及去年同期。

????供應寬松消費不振

????5月美國農業(yè)部棉花報告將全球棉花產(chǎn)量預估下調2.1萬(wàn)噸至2678.9萬(wàn)噸。全球消費量下調27.4萬(wàn)噸至2318.5萬(wàn)噸。全球進(jìn)口量增10.2至905.6萬(wàn)噸，出口量增14.3萬(wàn)噸至909.6萬(wàn)噸。期末庫存增17.6萬(wàn)噸至1456.2萬(wàn)噸，全球庫存消費比調升至67.07%，增長(cháng)近7個(gè)百分點(diǎn)。對我國11/12年度的預期為，產(chǎn)量729.4萬(wàn)噸（未變化），消費量914.5萬(wàn)噸（調減10.8萬(wàn)噸），進(jìn)口量468.1萬(wàn)噸，期末庫存調增32.59萬(wàn)噸至535.1萬(wàn)噸，庫存消費比大幅調高14%至68.27%。國內相關(guān)機構對我國棉花產(chǎn)量的預估為近幾年少見(jiàn)的720萬(wàn)噸。與此同時(shí)，本年度以來(lái)，我國紡織業(yè)訂單少、長(cháng)單少、訂單轉移等現象仍在發(fā)生，需求減弱局面未得遏制。全球、國內棉花供應寬松、需求減弱，加大了棉價(jià)的下行壓力。

????滑準稅配額增發(fā)

????2012年4月我國進(jìn)口棉花50.97萬(wàn)噸，較上月減少11.55萬(wàn)噸，跌幅18.5%；同比增加29.92萬(wàn)噸，增幅142.2%。2011/12年度(2011年9月-2012年4月)，我國累計進(jìn)口棉花375萬(wàn)噸，同比增長(cháng)92.6%。即使進(jìn)口增加但由于內外價(jià)差居高不下，紡織企業(yè)降低原料成本、要求增加進(jìn)口配額的訴求不斷。為了減輕紡織企業(yè)成本壓力，減緩企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，4月份國家有關(guān)部門(mén)增發(fā)了新的滑準稅配額額度，據稱(chēng)數量為100萬(wàn)噸。紡企使用外棉的比例不斷提升。據中國棉花信息網(wǎng)4月調查，紡織企業(yè)使用進(jìn)口棉比重達到50.03%，占比過(guò)半，環(huán)比增加2.78個(gè)百分點(diǎn)。

????2011/12年度我國棉花收儲累計完成313.03萬(wàn)噸，加上進(jìn)口的100萬(wàn)噸和上年度國儲原有儲棉，國儲累計擁有資源量約為443萬(wàn)噸。11/12年度國家收儲在保障了棉農部分利益的同時(shí)，也起到了一定的穩定棉價(jià)的作用。但11/12年度收儲結束后，12/13年度收儲尚未進(jìn)行，棉價(jià)運行陷于暫無(wú)政策扶持階段，棉花需求的減緩和前期全球商品普遍走低使得棉價(jià)受累下行。

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