2011/2012年度，全球棉花產(chǎn)量增加，整體供大于求。而在全球經(jīng)濟形勢不佳的情況下，市場(chǎng)信心不足，紡織下游需求難以出現根本好轉，當前國內用棉需求仍存在繼續下調的空間。國內棉花臨時(shí)收儲政策在穩定棉價(jià)的同時(shí)，抬高了國內紡紗企業(yè)的用棉成本。未來(lái)棉價(jià)走勢將取決于下游消費形勢。

??? 全球棉花整體供大于求
??? 據國際棉花咨詢(xún)委員會(huì )（ICAC）1月報告，與上月相比，調增2011/2012年度全球棉花期初庫存24.2萬(wàn)噸至925.2萬(wàn)噸，產(chǎn)量調減0.1萬(wàn)噸至2678.7萬(wàn)噸，其中，美國和印度分別調減4.1萬(wàn)噸和8.5萬(wàn)噸，土耳其調增3.4萬(wàn)噸、巴西調增5.9萬(wàn)噸；消費量調減12.9萬(wàn)噸至2373.7萬(wàn)噸；期末庫存調增37.2萬(wàn)噸至1230.3萬(wàn)噸，較上年度增加305.1萬(wàn)噸；期末庫存消費比為51.8%，較上月提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，不含中國，全球期末庫存消費比為61%，較上月提高2個(gè)百分點(diǎn)。美國農業(yè)部（USDA）3月份全球棉花產(chǎn)需預測報告也繼續調增供應量、調減消費量。

??? 從幾大主要產(chǎn)棉國情況來(lái)看，雖然美國西南部地區因干旱造成減產(chǎn)，但美國東南部地區和三角洲本年度預計分別收獲510萬(wàn)包和470萬(wàn)包。東南部地區產(chǎn)量達到6年來(lái)最高值。三角洲地區產(chǎn)量達到了自2007年以來(lái)的最高收獲量。在西部地區，在5年減產(chǎn)之后，陸地棉產(chǎn)量預計連續第二年增產(chǎn)。陸地棉產(chǎn)量預計為140萬(wàn)包，為2003年以來(lái)的最大值。

??? 印度產(chǎn)量預測下調。據印度棉花咨詢(xún)委員會(huì )（CAB）的最新預測，本年度印度棉花產(chǎn)量為586.5萬(wàn)噸，較預測下調了18.7萬(wàn)噸，原因是棉花單產(chǎn)下降和新棉上市量持續低于去年同期。不過(guò)，本年度的棉花出口量卻調增至142.8萬(wàn)噸，較上次預測增加6.8萬(wàn)噸，原因是中國進(jìn)口需求增加。本年度截至1月底，印度已累計裝運出口棉花74.8萬(wàn)噸。

??? 巴基斯坦新棉上市量遠超預期。分析人士預測，至2012年5月底，巴基斯坦棉花產(chǎn)量有望突破1600萬(wàn)包，高于巴棉花作物評估委員會(huì )（CCAC）制定的1401萬(wàn)包的產(chǎn)量目標。

??? 澳大利亞棉田的受損情況遠低于預期。據澳大利亞農業(yè)經(jīng)濟與資源管理局（ABARES）最新預測，澳大利亞本財政年度（2011年7月~2012年6月）將出口棉花95.5萬(wàn)噸，同比增89%；棉花總產(chǎn)將達110萬(wàn)噸。

??? 巴西1月份棉花出口大增。2012年1月份巴西棉花出口量同比勁增173.8%，達到5.27萬(wàn)噸，連續第七個(gè)月同比大幅增長(cháng)。
[pagebreak]由于內外棉價(jià)差拉大，2011/2012年度我國進(jìn)口棉花激增。據海關(guān)統計，2011年全年我國棉花累計進(jìn)口336.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)18.5%。2011年度（截至2011年12月31日）累計進(jìn)口167.36萬(wàn)噸，同比增長(cháng)89.2%。

??? 2011年全年，一般貿易為主要的棉花進(jìn)口方式，所占份額超過(guò)一半；其次是進(jìn)料加工，接近兩成；來(lái)料加工最少，不足1%。從進(jìn)口國家看，印度超過(guò)美國，成為中國最大進(jìn)口來(lái)源國，份額近三成；美棉以1個(gè)百分點(diǎn)之差排第二位；澳大利亞和巴西增長(cháng)迅速，分別為第三、第四位；烏茲別克則退居第五位。

??? 下游需求持續低迷
??? 在全球經(jīng)濟形勢不佳的情況下，紡織下游需求難以出現根本好轉。春節后，國內棉紗、棉布價(jià)格出現回升，但據相關(guān)機構調查，72%的企業(yè)認為節后紗、布價(jià)格上漲的原因是原料價(jià)格上漲推動(dòng)，52%的企業(yè)看淡一季度的訂單，可見(jiàn)，當前市場(chǎng)信心仍舊不足，國內用棉需求存在繼續下調的空間。

??? 價(jià)格上漲抑制消費。2011年，在原料、人工、能源價(jià)格上漲等一系列因素推動(dòng)下，終端紡織品、服裝價(jià)格出現大幅度提升，對消費及出口產(chǎn)生了一定抑制作用。國家統計局數據顯示，2011年衣著(zhù)類(lèi)消費價(jià)格全年漲幅為2.1%，而2010年為下降1%，2011年服裝鞋帽、針紡織品零售總額同比增長(cháng)24.2%，比2010年降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。

??? 出口方面，在眾多出口國競爭下，紡織品價(jià)格上漲帶來(lái)的需求量抑制作用更為明顯。據美國商務(wù)部數據，2011年1~11月，美國紡織品服裝進(jìn)口額同比增長(cháng)9.25%，而進(jìn)口量同比下降2.14%。其中，從中國進(jìn)口額同比增長(cháng)6.2%，進(jìn)口量同比下降2.47%。據中國海關(guān)數據，2011年12月，我國紡織品服裝出口額同比增幅回落至10%以下，其中棉制紡織品服裝出口額同比增幅不到3%，較上年同期下滑13.2個(gè)百分點(diǎn)，下滑趨勢明顯。

??? 成本上漲趨勢難以逆轉。我國紡織行業(yè)成本上漲的趨勢仍在持續，尤其是用工成本上漲的趨勢難以逆轉，工資水平的持續提高逐步改變了從前的勞動(dòng)力低成本狀況。國家統計局數據顯示，由于農民工工資水平上漲較多，2011年全國農村居民人均工資性收入同比增長(cháng)21.9%。工資性收入占農村居民純收入的比重達42.5%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。城鎮居民人均工資性收入增長(cháng)12.4%。

??? 在國家收儲政策的支撐下，我國棉花市場(chǎng)穩定運行有了可靠的保障，但與此同時(shí)推動(dòng)國內棉價(jià)高于外棉價(jià)格，使國內棉花下游行業(yè)承擔了大幅高于國外同行的原料成本，抬升了紗、布、服裝等產(chǎn)業(yè)鏈一系列產(chǎn)品價(jià)格。不少企業(yè)開(kāi)始另尋出路，一些企業(yè)積極尋求在國外，如越南等國投資設廠(chǎng)，以降低勞動(dòng)力、原料成本，另一些企業(yè)增加了原料及中間產(chǎn)品的進(jìn)口量，以對沖國內成本的上漲。

??? 由于需求形勢不樂(lè )觀(guān)，2月份，國家棉花市場(chǎng)監測系統對產(chǎn)銷(xiāo)存數據作以下調整：調減2011年度國內棉花消費量18萬(wàn)噸至869.6萬(wàn)噸，進(jìn)口量調增2.4萬(wàn)噸至421.9萬(wàn)噸。調整后，本年度國內棉花期末庫存增加20.7萬(wàn)噸至528.0萬(wàn)噸，期末庫存消費比為60.6%，較上月提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。2012年度，期初庫存相應調增20.7萬(wàn)噸至528.0萬(wàn)噸，進(jìn)口量調減8.1萬(wàn)噸至291.7萬(wàn)噸，消費量調減11萬(wàn)噸至892.4萬(wàn)噸。調整后，下年度期末庫存增加23.6萬(wàn)噸至589.5萬(wàn)噸，期末庫存消費比為65.96%，較上月提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。

??? 收儲政策緩解供應壓力
??? 收儲政策實(shí)施以來(lái)，棉花企業(yè)積極響應，截至3月9日，本年度收儲交易累計成交280萬(wàn)噸，其中內地成交121.1萬(wàn)噸、新疆成交158.9萬(wàn)噸。本年度國內收儲量有望達到300萬(wàn)噸。

??? 本年度收儲政策將于3月底結束，當前國內棉價(jià)在臨時(shí)收儲價(jià)位附近運行，調控效果較為明顯。

??? 根據國家棉花市場(chǎng)監測系統購銷(xiāo)數據，若收儲達到300萬(wàn)噸，本年度后期國棉可供給量以及已發(fā)放的棉花進(jìn)口配額量合計約為476萬(wàn)噸，按照紡織企業(yè)目前的用棉水平計算，后期需求量大致為468萬(wàn)噸，供需基本平衡。
[pagebreak]根據上述數據，如果收儲量大幅超過(guò)300萬(wàn)噸，在用棉消費維持目前水平的情況下，市場(chǎng)供給或略為偏緊。然而，不論是國內還是國外均不缺棉花。根據ICAC產(chǎn)銷(xiāo)存預測，2011/2012年度，除中國以外，全球棉花產(chǎn)大于需517萬(wàn)噸。收儲政策結束后，儲備棉庫存充裕，國家具備很強的市場(chǎng)調控能力，隨時(shí)可出臺增發(fā)配額及拋儲政策。

??? 中儲棉花信息中心研究室主任馮夢(mèng)曉認為，棉市仍存在較大的潛在壓力，本年度收儲政策結束后，棉價(jià)失去政策支撐，下行壓力將逐步顯現。第一，進(jìn)口棉在價(jià)格方面有較強的競爭力，目前國內3級棉與滑準稅下進(jìn)口棉價(jià)差在2400元/噸以上。第二，紡織行業(yè)用棉需求疲弱，且存在繼續壓縮的空間。第三，本年度國內棉花產(chǎn)量、質(zhì)量較上年明顯提高。目前僅公檢的中高等級棉花就已超過(guò)交儲量200萬(wàn)噸左右，因此收儲結束后市場(chǎng)將仍存有相當數量的中高等級棉花。

??? 另有分析人士認為，棉花收儲價(jià)格將成為棉價(jià)的“底部”，未來(lái)的消費狀況將決定棉價(jià)的“高度”。決定棉花價(jià)格走勢的應該是消費情況。

??? 3月12日，印度工商部商業(yè)司正式發(fā)布公告，宣布撤銷(xiāo)于3月5日發(fā)布的關(guān)于禁止棉花出口的禁令。雖然名義上的禁令已經(jīng)解除，但是最新的公告仍然沒(méi)有完全放開(kāi)印度棉花出口。印度棉花出口政策的不確定性也將對棉花市場(chǎng)帶來(lái)影響。

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