2月下旬，PTA市場(chǎng)行情以振蕩調整為主，但調整幅度較為有限。如果終端紡織需求的實(shí)際表現超出預期，3月份PTA將可能出現一波突破前高的上漲行情。

PTA期貨沒(méi)能延續之前上漲格局，最高上漲200多點(diǎn)后轉入調整周期，絲毫不理會(huì )國際油價(jià)的堅挺上漲態(tài)勢。由于下游需求低迷，聚酯滌綸工廠(chǎng)正加緊去庫存化，央行下調存準率的利好也沒(méi)能改善PTA市場(chǎng)的弱勢格局。根據筆者對太倉地區PTA下游市場(chǎng)的聚酯長(cháng)絲、加彈企業(yè)的調研情況來(lái)看，節后終端市場(chǎng)紡織需求啟動(dòng)慢、訂單缺乏和銷(xiāo)售不暢成為多數PTA下游企業(yè)面臨的難題。

聚酯滌綸工廠(chǎng)加緊去庫存化

春節期間，國內聚酯長(cháng)絲和短纖企業(yè)多數沒(méi)有放假，正常生產(chǎn)。不料節后終端紡織需求啟動(dòng)緩慢，聚酯切片、滌綸長(cháng)絲、短纖產(chǎn)銷(xiāo)率持續疲弱，滌綸長(cháng)絲庫存快速攀升。上周末CCF數據顯示，主流工廠(chǎng)滌綸POY庫存在15—18天，滌綸FDY在18—20天，滌綸DTY庫存在30—34天。三大滌綸長(cháng)絲品種中，滌綸DTY社會(huì )庫存最高，虧損幅度最大。滌綸DTY直接用來(lái)生產(chǎn)面料或紡織品，庫存高企顯示終端紡織需求疲弱。

節后，化纖加彈名鎮“江蘇橫涇”及周邊加彈企業(yè)普遍訂單不足。不少工廠(chǎng)開(kāi)工率不穩定，以及節前囤積的庫存原料還沒(méi)有消化完，對滌綸POY的采購意愿普遍不強。同時(shí)，周?chē)埘ラL(cháng)絲工廠(chǎng)普遍庫存高企，銷(xiāo)售情況不樂(lè )觀(guān)，有降低生產(chǎn)負荷計劃。加上國內聚酯大廠(chǎng)原料PTA采購主要以合約貨為主，現貨為輔。當聚酯行情低迷，庫存高企時(shí)，企業(yè)一般選擇被動(dòng)消化合約貨，減少或停止現貨采購。因此缺乏聚酯工廠(chǎng)接盤(pán)的PTA現貨市場(chǎng)，僅靠貿易商之間的轉手交易難以維系，上漲自然乏力。

有效需求不足

2011年是我國紡織外貿出口增速出現向下拐點(diǎn)之年。去年中國紡織品服裝出口數量同比僅增長(cháng)0.5%，其中服裝出口量?jì)H增長(cháng)0.1%。人工和原材料成本上升、人民幣不斷升值等因素，導致我國紡織企業(yè)低成本優(yōu)勢喪失，紡織服裝出口訂單正向周邊低成本國家轉移。加之歐債危機導致我國企業(yè)對歐洲市場(chǎng)出口量萎縮，今年我國紡織服裝出口形勢很不樂(lè )觀(guān)。

通過(guò)調研發(fā)現，最接近終端市場(chǎng)需求的加彈和織造環(huán)節投資，去年下半年已經(jīng)大幅放緩甚至停滯。由于投資周期時(shí)間上的差異，上游聚酯新產(chǎn)能還在集中大幅釋放，加劇供給和市場(chǎng)競爭壓力。

投資放緩，外需不振，內需市場(chǎng)難以消化龐大的紡織行業(yè)產(chǎn)能。當前原油和PX價(jià)格堅挺，整個(gè)化纖行業(yè)原料成本居高不下，下游紡織環(huán)節成本轉嫁能力弱，進(jìn)一步抑制需求增量。因此，有效需求不足成為下游聚酯行情低迷的根本原因，很可能貫穿全年。

等待3月需求好轉

每年3—4月份是上半年紡織服裝的需求旺季，按慣例，外商多在3月份下達訂單。今年國內春節較早，終端訂單推遲到來(lái)存在一部分客觀(guān)因素。因此，PTA下游聚酯、加彈及織造企業(yè)對3月份旺季行情仍有所期待。不過(guò)，織造企業(yè)對3—4月份紡織旺季行情較為謹慎，認為3月份行情會(huì )好于2月份，但驚喜不會(huì )太大。

綜上分析，因下游聚酯企業(yè)面臨去庫存壓力，2月下旬PTA市場(chǎng)行情以振蕩調整為主，但受高成本及宏觀(guān)貨幣政策實(shí)質(zhì)性寬松氛圍影響，調整幅度較為有限。如果終端紡織需求的實(shí)際表現超出預期，3月份PTA將有可能出現一波突破前高的上漲行情，反之將在前高附近構筑第二個(gè)頭部后回落。

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