7月28日訊　長(cháng)期而言，中國紡織服裝出口持續兩位數的增長(cháng)時(shí)代或已結束，產(chǎn)業(yè)面臨的是國內服裝消費市場(chǎng)開(kāi)啟的機遇。短期而言，加工制造板塊四季度將面臨成本上漲、歐洲危機和匯率升值的風(fēng)險，收入和盈利增長(cháng)壓力較大。而品牌零售板塊2010年行業(yè)內銷(xiāo)雖遇不利因素，但各數據顯示增長(cháng)依然強勁。自2004年起中國紡織服裝消費已進(jìn)入高增長(cháng)階段，但目前中國紡織服裝內銷(xiāo)市場(chǎng)僅為外銷(xiāo)市場(chǎng)的1/2左右，因此，長(cháng)期看，衣著(zhù)作為居民的基本消費品，其未來(lái)消費增長(cháng)必將受益持續提高的收入水平。鑒于此，維持品牌零售板塊“強于大市”評級。

2010年國內服裝零售市場(chǎng)所面臨的不利因素，主要包含天氣異常和成本上升兩方面。盡管面臨上述不利影響，但行業(yè)零售穩定增長(cháng)趨勢未變。2010年1-5月，紡織服裝消費品零售額同比增長(cháng)23.1%，增幅較2009年水平提升4.28%。其中服裝類(lèi)產(chǎn)品1-4月零售額同比增長(cháng)24.4%，表現好于行業(yè)零售增速平均水平。同時(shí)，來(lái)自重點(diǎn)大型百貨商場(chǎng)的數據顯示：截至2010年一季度，重點(diǎn)大型百貨商場(chǎng)服裝零售額同比增長(cháng)25.42%，其中銷(xiāo)售量同比增長(cháng)5.25%，銷(xiāo)售單價(jià)同比增長(cháng)19.83%，價(jià)格提升成為零售額穩定增長(cháng)重要因素。一方面有效轉嫁了上游制造成本上漲，同時(shí)亦是對行業(yè)終端需求剛性的側面體現。

我們判斷2010年國內紡織服裝零售額增幅將高于20%。國內消費開(kāi)啟以及海外經(jīng)濟危機的爆發(fā)，加速了行業(yè)由“加工制造”向“品牌零售”轉型的步伐。行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節——設計、生產(chǎn)、品牌、渠道等皆處于變革中，傳統與新興元素并行其中，呈現勃勃生機。家紡子行業(yè)雖受房地產(chǎn)調整的影響，但更新需求、婚慶需求將緩沖其增速的下降。若住宅銷(xiāo)售面積降20%，增速仍可達10%。

目前品牌零售板塊2010年P(guān)E為32倍，持續增長(cháng)的業(yè)績(jì)將是其估值提升的前提，建議把握“業(yè)績(jì)增長(cháng)明確”和“經(jīng)營(yíng)出現轉折”兩類(lèi)標的，前者重點(diǎn)推薦七匹狼和報喜鳥(niǎo)，后者建議關(guān)注美邦服飾和星期六；加工制造類(lèi)板塊2010年P(guān)E為23倍，出口壓力、成本提升等負面因素將影響估值，推薦行業(yè)地位突出、出口比例較低的江南高纖和航民股份，關(guān)注偉星股份。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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