2009年以來(lái)，粘膠短纖的價(jià)格、產(chǎn)量、開(kāi)工率均不斷攀升，比較快地走出了金融危機的陰影。分析人士表示，粘膠短纖的價(jià)格今年以來(lái)呈現上漲態(tài)勢，與棉花價(jià)格上漲和成本推動(dòng)等因素有關(guān)，在需求穩定增長(cháng)的情況下，今年粘膠企業(yè)全年業(yè)績(jì)應好于去年，行業(yè)已經(jīng)步入景氣周期。

　　價(jià)格與棉花聯(lián)動(dòng)

今年以來(lái)，粘膠短纖的價(jià)格由低谷向上不斷攀升，近期的價(jià)格已經(jīng)達到17000元/噸左右。而就在年初，受金融危機影響，粘膠短纖的價(jià)格還在成本線(xiàn)附近，以至于企業(yè)缺乏生產(chǎn)的積極性，開(kāi)工率非常低。

一季度，整個(gè)化纖行業(yè)都處于低谷。Wind資訊的數據顯示，除南京化纖外，其余粘膠公司一季度均產(chǎn)生虧損，業(yè)績(jì)同比大幅下滑。從3月份開(kāi)始，粘膠短纖的價(jià)格進(jìn)入上升通道，到6月份已上漲至16000元/噸。由于產(chǎn)品價(jià)格上漲，粘膠企業(yè)的開(kāi)工率開(kāi)始上升，3月份產(chǎn)量為12.9萬(wàn)噸，而1、2月份的產(chǎn)量在10萬(wàn)噸以下。

國信證券研究員張棟梁表示，行業(yè)轉好的原因是2月份以來(lái)紡紗企業(yè)開(kāi)工率回升，以及下游企業(yè)、經(jīng)銷(xiāo)商的補庫存。而下半年以后價(jià)格上漲的主要原因是受到棉花價(jià)格的影響。粘膠纖維的化學(xué)組成、熱學(xué)性質(zhì)、密度、染色性與棉相似，對棉花有很強的替代效應，棉花價(jià)格上漲能夠帶動(dòng)粘膠短纖價(jià)格上漲。

去年年底棉花價(jià)格跌至谷底，今年以來(lái)除8月份出現了大約一個(gè)月小幅回調外，基本處于上漲過(guò)程中，最近的一波上漲從9月份開(kāi)始啟動(dòng)。目前的現貨價(jià)格在14200元/噸以上，而國慶節前價(jià)格是13500元/噸，年初時(shí)僅有12000元/噸左右。

棉花價(jià)格上漲與棉花減產(chǎn)有關(guān)。光大證券研究報告顯示，2008-2009棉花年度，我國產(chǎn)棉780萬(wàn)噸，消費985萬(wàn)噸，供需缺口明顯，預計2009-2010年度棉花供需缺口將進(jìn)一步擴大至294萬(wàn)噸。據美國農業(yè)部預測，我國2009-2010年度棉花種植面積在上一年下降4%后再下滑9%。考慮到單產(chǎn)的上升，產(chǎn)量預計下滑8%至719萬(wàn)噸。方正證券研究員陳光堯表示，目前新棉收購已接近尾聲，由于是按照現貨價(jià)收購，收購價(jià)明顯高于去年的12600元/噸。

未來(lái)在棉花價(jià)格的支撐下，粘膠價(jià)格有望維持上漲態(tài)勢，但是考慮到棉花價(jià)格繼續上漲的空間不大，粘膠價(jià)格上漲幅度應比較有限。光大證券研究員高崢表示，當棉花價(jià)格、粘膠短纖的價(jià)格相差2000-4000元/噸時(shí)，下游企業(yè)更傾向于使用粘膠，因為棉花精梳等需要去掉40%的雜質(zhì)，使用粘膠更加經(jīng)濟。

華泰證券研究員劉鵬表示，由于供需不是特別緊張，再考慮到政府的調控，棉花現貨價(jià)格繼續上漲的幅度應該不大，期貨價(jià)格估計會(huì )達到15000元/噸左右。陳光堯表示，目前棉花的現貨價(jià)已經(jīng)對下游紡織業(yè)產(chǎn)生比較大的壓力，棉花價(jià)格上漲到14500元/噸時(shí)國家可能會(huì )拋儲來(lái)平抑價(jià)格；價(jià)格上漲至少會(huì )持續到明年的6、7月份，因為4月底、5月初新的棉花開(kāi)始種植，明年的漲跌預期需要看統計出來(lái)的棉花種植面積和預估的棉花產(chǎn)量。

　　成本推動(dòng)價(jià)格上漲

除了棉花價(jià)格上漲，在上游原材料供給偏緊的情況下，成本上升成為粘膠提價(jià)的剛性因素。國內粘膠纖維原料市場(chǎng)大致分為棉漿粕和木漿粕。漿粕成本占粘膠短纖成本的60%。棉漿粕主要靠國內供應，木漿粕則幾乎全部依賴(lài)進(jìn)口。

數據顯示，今年3月份后漿粕價(jià)格進(jìn)入上升通道，棉漿粕由3月份的6500元/噸上漲至8月份的8500元/噸；木漿粕由3月份的5505元/噸上漲至8月份的9575元/噸。原材料價(jià)格上升的一個(gè)重要原因是供給偏緊。

國內不少粘膠企業(yè)能夠生產(chǎn)漿粕，由此會(huì )產(chǎn)生一個(gè)錯誤的推論，即進(jìn)行一體化生產(chǎn)的企業(yè)受成本上升的影響相對較小。張棟梁表示，棉漿粕價(jià)格上漲的同時(shí)上游原料棉短絨也在漲價(jià)，粘膠企業(yè)自己并不生產(chǎn)棉短絨。從2月份開(kāi)始，棉短絨的價(jià)格開(kāi)始上漲，8月份的價(jià)格為4300元/噸，與2月份相比上漲了1700元/噸。

分析人士表示，棉短絨主要用于生產(chǎn)棉漿粕和精制棉，目前國內棉短絨供不應求，缺口明顯，除了粘膠企業(yè)，精制棉企業(yè)也助漲了棉短絨市場(chǎng)價(jià)格。由于節前采購熱情較高，國慶后精制棉價(jià)格由原先的7500元/噸上漲至9200元/噸。

近期在石家莊召開(kāi)的漿粕行業(yè)會(huì )議上，參會(huì )企業(yè)認為，后期棉、木漿粕的價(jià)格可能上漲至10000-10500元/噸，如果這一個(gè)預期能夠實(shí)現，粘膠價(jià)格將在成本的推動(dòng)下上漲至18000-19000元/噸。

不過(guò)，目前粘膠價(jià)格運行還比較平穩。張棟梁表示，粘膠企業(yè)并不愿意提價(jià)，因為這將引起上游原材料的提價(jià)，同時(shí)卻抑制了下游需求。還有分析人士表示，如果上游企業(yè)主動(dòng)提價(jià)，粘膠企業(yè)則會(huì )比較被動(dòng)。

　　下游需求穩定

除了價(jià)格，銷(xiāo)量是支撐企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的另一個(gè)因素。從數據看，下游需求比較穩定。今年3月份粘膠短纖的表觀(guān)消費量達到12.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)32.5%，此后從4月份到8月份，表觀(guān)消費量維持在12.5萬(wàn)噸以上的水平。

近期國家統計局發(fā)布的消息稱(chēng)，三季度企業(yè)景氣指數繼續回升，除紡織業(yè)外，其他行業(yè)景氣均處于景氣區間。粘膠短纖80%用作紡人棉紗，與紡織業(yè)關(guān)系密切，這讓市場(chǎng)不免擔憂(yōu)，粘膠短纖復蘇的基礎是否足夠牢固。

目前紡織業(yè)的出口正處于底部震蕩。1-8月紡織服裝出口額為1075.34億美元，同比下降11.78%；9月份紡織服裝單月出口167.5美元，同比下降6.9%。主要出口市場(chǎng)美國、歐盟、日本的狀況均不理想。中國紡織工業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)孫瑞哲近期表示，今年中國紡織服裝產(chǎn)品出口預計負增長(cháng)10%以上，可能創(chuàng )下30年以來(lái)的最大跌幅。明年紡織服裝業(yè)出口取決于國外經(jīng)濟的恢復情況，特別是外國政府刺激經(jīng)濟的手段能取得哪些實(shí)際效果。

分析人士稱(chēng)，盡管出口低迷困擾著(zhù)紡織業(yè)，但是內銷(xiāo)增長(cháng)呈現持續上行態(tài)勢，已經(jīng)成為支撐紡織行業(yè)企穩回升的首要因素。中紡協(xié)公布的數據顯示，今年1-8月，規模以上紡織企業(yè)的內銷(xiāo)產(chǎn)值為18457.64億元，同比增長(cháng)11.67%，較今年1-2月已回升5.04個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，行業(yè)1-8月份的內銷(xiāo)占比為79.91%，同比上升3.31個(gè)百分點(diǎn)。

從紗產(chǎn)量來(lái)看，粘膠短纖的下游需求增長(cháng)較為穩定。1-8月，紗產(chǎn)量同比增長(cháng)9.75%，增速首次高于上年同期，產(chǎn)銷(xiāo)銜接相對平穩。張棟梁表示，今年粘膠短纖產(chǎn)能約為176萬(wàn)噸，產(chǎn)量在132萬(wàn)噸左右，需求量約為130-140萬(wàn)噸，供需呈平衡態(tài)勢。明年粘膠短纖產(chǎn)能將增加11萬(wàn)噸至187萬(wàn)噸，增速比較緩慢，與下游需求的增速相近，供需平衡態(tài)勢不會(huì )改變。

不過(guò)，從數據來(lái)看，1月份至8月份的產(chǎn)量一直大于銷(xiāo)量。分析人士表示，在價(jià)格幾乎沒(méi)有下跌的情況下，企業(yè)傾向于生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，目前的庫存大概有兩個(gè)月，處于比較正常的水平。這一因素也使得粘膠表觀(guān)消費量沒(méi)有明顯的淡季、旺季分野。

　　今年業(yè)績(jì)好于去年

在需求比較穩定的情況下，較高的價(jià)格確保了粘膠企業(yè)第三季度營(yíng)業(yè)收入。然而成本上升讓市場(chǎng)對于粘膠企業(yè)的業(yè)績(jì)存在一些擔憂(yōu)。分析人士表示，成本上升對于毛利率的影響可能會(huì )體現在第四季度，但三季度和全年歸屬母公司股東凈利潤同比有望明顯好轉。

已經(jīng)披露的山東海龍三季報顯示，公司第三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入9.1億元，同比增長(cháng)8.51%；歸屬母公司股東凈利潤6456.35萬(wàn)元，同比增長(cháng)138.6%；基本每股收益0.07元。前三季度，公司實(shí)現歸屬母公司股東凈利潤8808.44萬(wàn)元，同比增長(cháng)0.62%。公司預計全年累計實(shí)現凈利潤12000萬(wàn)元。保定天鵝和南京化纖的三季報業(yè)績(jì)同比增幅更大，分別增長(cháng)2.66倍和34.9倍。

8家粘膠公司中已經(jīng)有5家披露三季度業(yè)績(jì)預告，除了*ST丹化續虧，湖北金環(huán)、保定天鵝、新鄉化纖、澳洋科技均扭虧。考慮到去年三季報和年報行業(yè)整體虧損，而今年中報行業(yè)的整體業(yè)績(jì)已經(jīng)為正，因此三季度和全年行業(yè)的業(yè)績(jì)必然好于去年。至于第四季度業(yè)績(jì)能否環(huán)比上升，除了毛利率，還需要看銷(xiāo)量的情況。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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