市場(chǎng)對體育用品行業(yè)仍存分歧

安踏體育用品有限公司(02020.HK)日前在香港發(fā)布了2009年第二季度的訂貨會(huì )資料。安踏體育稱(chēng)，2009年第二季度的訂貨金額同比增長(cháng)超過(guò)30%。

摩根大通表示，均價(jià)上升成為安踏體育重要的盈利增長(cháng)動(dòng)力，并預料其2009年收入增長(cháng)達34%，維持對安踏體育的增持評級，目標價(jià)6.2港元。但仍有花旗等其他大行對體育用品行業(yè)表示出了悲觀(guān)預期。

短期發(fā)展態(tài)勢良好

安踏表示，2009年第二季度，公司鞋類(lèi)及衣服的平均售價(jià)(按訂貨價(jià))同比分別增長(cháng)約6.5%及10.0%，訂貨量同比增長(cháng)分別約為15.0%及23.5%，繼續呈現量?jì)r(jià)齊升的發(fā)展態(tài)勢。產(chǎn)品比重方面，鞋、衣服和配件分別占45%、52%和3%。

安踏還公布了公司今年前三個(gè)季度的營(yíng)業(yè)狀況，其鞋類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量同比上升48.70%至2067萬(wàn)雙，超過(guò)了去年全年1826萬(wàn)雙的銷(xiāo)量；衣服銷(xiāo)量同比上升44.70%至2865萬(wàn)件，也超過(guò)了去年全年2358萬(wàn)件的銷(xiāo)量；零售網(wǎng)點(diǎn)增加至5468個(gè)。

國內另一體育用品巨頭李寧(02331.HK)也于前期表示，其第三季度同店銷(xiāo)售增長(cháng)32.2%，黃金周則回落至30.4%；雖然一線(xiàn)城市銷(xiāo)售放緩，但三線(xiàn)城市增長(cháng)則創(chuàng )下43%的新高。

李寧行政總裁張志勇預期，明年內地體育用品市場(chǎng)規模增長(cháng)約21%，李寧品牌增長(cháng)步伐將更快，同店銷(xiāo)售增長(cháng)目標至少為15%；毛利率為46%—48%，較前期預期下跌1%；推廣銷(xiāo)售開(kāi)支占銷(xiāo)售金額約為16%—18%。業(yè)內人士透露，受李寧點(diǎn)燃奧運主火炬的影響，明年一季度李寧訂貨情況超出預期，部分地區增幅甚至超過(guò)50%。

大行多空分歧明顯

雖然數據顯示出，2009年的體育用品行業(yè)態(tài)勢仍然相對樂(lè )觀(guān)，且摩根、美林等大行均表達了對行業(yè)龍頭的看好。但出于對經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)，市場(chǎng)整體對體育用品行業(yè)仍然保持了較為悲觀(guān)的態(tài)度。

花旗集團在日前發(fā)表的一份研究報告中表示，由于國內零售市場(chǎng)增長(cháng)放慢，決定將2009年中國運動(dòng)服裝制造業(yè)企業(yè)盈利預期從目前水平平均下調25%，并預告還將對業(yè)內個(gè)股評級做出進(jìn)一步下調。花旗預料，2009年中國運動(dòng)服裝制造業(yè)整體增速將放緩至10%左右。

與之相對應的是相關(guān)個(gè)股的大幅度下跌。據WIND數據顯示，從今年年初到10月27日收盤(pán)，不計港元貶值因素，李寧下跌68.47%，安踏體育下跌76.94%，耐克及阿迪達斯在中國最大的分銷(xiāo)商之一百麗國際(01880.HK)下跌77.93%，均遠遠跑輸同期恒生指數60%左右的跌幅，消費品行業(yè)傳統的弱市避風(fēng)港的屬性蕩然無(wú)存。業(yè)內人士分析，由于全球金融危機使市場(chǎng)看淡對未來(lái)兩三年經(jīng)濟前景，消費彈性相對較大的體育用品行業(yè)受到市場(chǎng)冷遇在情理之中。

但也有分析人士認為，經(jīng)過(guò)大幅下跌之后，市場(chǎng)對消費品行業(yè)的預期已經(jīng)非常悲觀(guān)，即使是年均增速只有20%不到的阿迪達斯，其過(guò)去十幾年的預期市盈率始終保持在20—30倍之間；而對發(fā)展空間仍然巨大的我國體育用品市場(chǎng)，市場(chǎng)龍頭10倍左右的預期市盈率顯然存在被低估的可能。

而市場(chǎng)對體育用品行業(yè)的分歧在行業(yè)龍頭李寧上體現得更為明顯。在公布良好的前三季度運營(yíng)數據之后，高盛表示，二三線(xiàn)城市銷(xiāo)售的相對強勁并不意味著(zhù)公司可以避免銷(xiāo)量的潛在放緩，投資者需要看到2009年的銷(xiāo)售增長(cháng)，才能減輕對未來(lái)的擔憂(yōu)。但美林對李寧重申買(mǎi)入評級，并給出了27.8港元的目標價(jià)，相信銷(xiāo)售表現強勁可舒緩市場(chǎng)憂(yōu)慮；花旗也維持對李寧的買(mǎi)入評級，目標價(jià)23港元。

來(lái)源： 中國證券報

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